昂盛智能(430379)细分领域领先的建筑智能化系统集成商
信息系统的系统集成服务。公司在高端酒店领域竞争力较强。
高端酒店智能化市场方兴未艾。智能化系统是改善酒店用户体验的重要因素，目前在新建高端酒店已经被大量应用，在酒店翻新市场则刚刚起步。根据我们建立的模型，预计2014年五星级酒店智能化市场规模为10.0亿元，至2020年，市场规模将达到21.6亿元，对应2014-2020年复合增长率为11.5%。从市场结构来看，2013年新建高端酒店智能化系统市场规模约占84%，未来，智能化系统升级的比重呈现上升趋势，我们预计至2020年，智能化系统升级的市场规模将占一半。
对细分行业的深入理解和卡位一线客户是公司核心竞争力。公司凭借对智能建筑行业的深入理解，提前捕捉用户需求，前瞻性地布局智能化解决方案，切入高端酒店市场。公司与国际一线酒店品牌保持紧密的合作关系，卡位高端客户提升公司品牌形象，同时有望为公司带来更多的市场份额。
借助知名品牌拓展市场，站在巨人的肩膀上。公司借助三星、快思聪品牌的影响力，依靠自身对细分行业的深入理解和良好的客户关系，已经发展成为三星、快思聪产品的重要出海口。同时，公司通借助三星、快思聪的部分渠道资源，进一步扩展业务。
公司业务发展具备成长空间。我们认为公司未来的成长主要来自于三个方面：1）系统集成产品规模的上升；2）建筑智能化系统集成市场集中度有望提升，具有核心竞争力的公司有望赢取更多市场份额；3）公司未来有望切入新的领域，例如智能安防、社区智能化、医疗系统等。
盈利预测与评级。我们预计公司2014-2016年摊薄后EPS分别为0.34、0.55和0.76元。可比上市公司二级市场股价对应2014年PE为52-65倍，考虑到新三板交易流动性暂时不足，我们给予70%的折价；再考虑到公司规模较小，抗风险能力有待验证，我们再给予50%的折价。综上分析，我们认为公司二级市场的合理估值区间为20-22倍，2014年EPS为0.34元，对应价格区间为6.81-7.49元。
风险提示：行业竞争加剧、核心人才流失等。
